2022年末，我們注意到數字醫(yī)療行業(yè)正在從一個融資周期過渡到下一個。伴隨其挑戰(zhàn)和潛力，2023年上半年我們已經步入這個新時代的開端。2023年H1，美國數字醫(yī)療初創(chuàng)公司在244筆交易中獲得了61億美元的融資，平均每筆交易規(guī)模為2480萬美元。
2023年上半年數字醫(yī)療投資者群體進一步集中，2023年上半年美國有555個投資機構參與了數字醫(yī)療籌資活動，而在2022年上半年為775個，2023年上半年71%的數字醫(yī)療投融資參與者是數字醫(yī)療領域的重復投資者。這表明跨界投資者正在減少一次性的參與，而專注于細分領域的投資機構主導數字醫(yī)療領域的投融資。這些信號也證實了我們已經進入了數字醫(yī)療領域的下一個市場周期。然而，新的開始通常伴隨著新的挑戰(zhàn)，初創(chuàng)公司現在與時俱進適應他們的新環(huán)境。
目前，對于大多數創(chuàng)始人來說，挑戰(zhàn)在于如何在不嚴重削減之前確立的估值的情況下引入新的資金，同時避免因估值下調或低于預期的融資規(guī)模而招致不良公關影響。于是很多公司出現了不公開輪次的融資方式。實際上，2023年上半年數字醫(yī)療領域有41%的融資交易（244筆交易中的101筆）沒有公開標明輪次。這是自2011年開始追蹤該領域資金以來不公開輪次融資的比例最高的一次。
不公開輪次的融資是初創(chuàng)公司在繼續(xù)取得進展的同時保護之前估值的一種方式，但這只是一種戰(zhàn)術手段，而不是長期戰(zhàn)略。新的資金環(huán)境對于2021年的估值泡沫的容忍度較低，從長遠來看，重新設定企業(yè)估值以匹配可持續(xù)盈利能力和增長目標的初創(chuàng)企業(yè)，最終可能會更好地得到投資者和潛在的收購者的支持。02 專業(yè)投資者信心十足，持續(xù)支持數字醫(yī)療公司
盡管一些初創(chuàng)公司正試圖等待市場的轉變，數字醫(yī)療領域活躍的投資機構正大力支持他們認為特別有前景的公司。"在這個市場上，我們看到了那些脫穎而出的初創(chuàng)公司和那些失敗的公司之間的真正差異。從2021年到2022年初的現金可用性可能使這種差異更難以看清，但它一直存在。" -- Alyssa Reisner，CVS Health Ventures首席董事兼投資負責人2023年上半年共計完成12筆大額投融資，占據了總投融資額的37%，而且這些大額交易的規(guī)模幾乎與之前的年份相當。平均每筆大額交易的金額高達1.85億美元，幾乎與2021年這個大熱年份的平均大額交易規(guī)模（1.88億美元）相當。值得注意的是，這些超大規(guī)模的投融資事件發(fā)生在各個交易階段。2023年上半年，A輪有兩筆大額交易，B輪有一筆，C輪有兩筆，在D輪及后續(xù)輪次有六筆。同樣值得注意的是，2023年上半年的許多大額交易都集中在三個數字醫(yī)療轉型領域：基于價值的護理支持方案（Strive Health; 1.66億美元，Arcadia; 1.25億美元，Vytalize Health; 1億美元）；非臨床的工作流程和診所管理系統(tǒng)（Shiftkey; 3億美元，ShiftMed; 2億美元，MedShift; 1.08億美元）；以及居家護理公司（Author Health; 1.15億美元，Monogram Health; 3.75億美元）。
2023年上半年的一系列大額投融資事件集中在這些創(chuàng)新領域，表明投資者們相信那些具備合適的人才、技術和市場定位的公司，有望成為下一個數字醫(yī)療領域的頂級公司。同時，越來越多的資助者也正在參與孵化數字醫(yī)療初創(chuàng)公司，希望公司產品能夠獲得更強的市場適應性和商業(yè)化能力（臨床試驗初創(chuàng)公司Paradigm由ARCH Venture Partners和General Catalyst共同孵化，腎臟護理公司Monogram Health由First Cressey Ventures孵化）。投資機構也正在嘗試采用創(chuàng)造性的方法來降低投資風險。鑒于IPO等退出市場的走弱，美國部分數字醫(yī)療初創(chuàng)公司也已經在積極尋求收購報價，并與風險投資的條款共同比較。2023年上半年平均每月有十余筆數字醫(yī)療初創(chuàng)公司的收購交易，但低于2022年每月超過15筆的并購交易。是什么導致收購交易較少？可能是因為類似于2023年上半年的估值下調，初創(chuàng)公司團隊不愿接受他們認為較之前融資總額還低的收購報價。同時部分公司的收購交易可能正在進行，可能還沒有公開宣布。
當前市場環(huán)境盡管對一些數字醫(yī)療企業(yè)來說挑戰(zhàn)較大，但其它數字醫(yī)療初創(chuàng)公司也在通過資產重組獲得新生。例如，Pear的處方數字療法（PDT）資產已分配給了四個買家。預計每個收購者都將重新推出所購資產，作為獨立產品重新推出，或與其它數字醫(yī)療產品搭配推出。
“我們的經營理念是，我們將更多互補的公司和能力融合在一起，為所有人改善整體護理過程，市場將會看到這個價值?！?/span>
-- Snezana Mahon，Transcarent首席運營官
在整體復雜的市場環(huán)境中，資產重組新生是一個充滿希望的信號。雖然個別初創(chuàng)公司可能會出現進退兩難的情況，但他們所創(chuàng)造的知識產權和為終端用戶提供的服務可以成為數字醫(yī)療領域下一批初創(chuàng)公司和變革者的重要補充。對于初創(chuàng)公司資產的收購方來說，他們需要高度負責的管理，以成功整合新的知識產權、服務和客戶。
任何新環(huán)境都可能令人不知所措，并且會帶來相當大的變化，但我們期待數字醫(yī)療初創(chuàng)公司、投資者和創(chuàng)新者在從2021年的資金環(huán)境調整到2023年的過程中可以收獲更多思考。這種重置將為數字醫(yī)療產品開發(fā)、合作伙伴關系和商業(yè)模式以及團隊建設帶來新鮮而聚焦的視角。盡管充滿挑戰(zhàn)，但艱難時期也是很好的時機去完成市場策略調整、創(chuàng)新者格局轉變，并滿足投資人更加穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展的預期。
